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下半年中国经济平稳增长可期

证券时报  2010-06-03 16:59:40   
    年初以来的一系列紧缩措施，让经济有效地实现了降温。随着国际经济形势的恶化，近期中央又再次松开了货币的缰绳，货币投放效果反映到实体经济领域，存在一个时滞，因此，不排除经济在三季度出现动荡的可能，但四季度有望再次走强。总体看，中国经济下半年平稳增长态势依然可期。

    2009年实施的宽松货币和积极财政政策的效果是如此的好，以至于今年就出现了过热的苗头：楼市和车市火爆到极点，煤荒电荒初显端倪，民工荒更是从东到西、从南到北，横扫全国。在此情况下，中央开始严厉地信贷额度控制，货币政策名为“适度宽松”，实则有“紧缩”之势。中央对地方财政投资项目基本采取严厉收缩的态度，这实际上是积极财政逐步向稳健财政过渡的标志。

    二季度中国通胀的真实情况，可能要比统计数据显示得更猛烈些。这一点，可以从二季度此起彼伏的农产品价格飙升情况看出来。东部沿海工厂企业逐步露头的罢工事件，可能也反映了高通胀造成工人实际收入下降的真实情况。但上半年剧烈的通胀形势可能在下半年缓和下来。从一些迹象来看，目前大致可以推测出下半年的物价走势。

    钢材市场低迷了很长一段时期，整个5月份钢铁价格都在大跳水。而来自业内的消息显示，进入5月钢厂订单情况下降已是事实，加之钢价未稳，部分中小建筑钢材生产企业已经减产。在高库存成为“堰塞湖”的同时，需求却持续低迷。今年重点项目投资与去年相比明显减少，全国各地都面临固定资产投资高位回落、地方财政后劲不足的困境。且“金三银四”的传统需求旺季已经过去，6月则更不容乐观。而连涨8周后，上周秦皇岛地区市场动力煤价格终于止涨，发热量6000大卡的动力煤报价为785－795元/吨，煤炭海运费价格也出现较大下降。据业内人士分析，近期秦皇岛煤炭海运费价格不稳定，同一个多月来煤炭市场表现出的不稳定性有密切关系。据悉，5月1－21日全国发电企业的煤炭平均日耗为305.4万吨，环比上月下降4.3%。随着电煤消耗量的减少，全国发电企业的电煤库存有所回升，基本保持在15天左右。

    钢价、煤价的颓势，意味着5月份和三季度的工业生产有回落的可能。这大致是货币当局严厉紧缩以及今年中央和地方财政削减项目的效果。上半年严厉的调控非但在实体经济，而且在金融领域目前也显现出效果。首先是民间利率在二季度飙升，据媒体报道，温州一带民间资金较为活跃的地区，资金拆借利率年息算，居然一度飙升到90%！A股市场作为经济晴雨表，上半年也是如同霜打的茄子——蔫头蔫脑。而原本持续充裕的银行间市场资金，近期也突然变得紧张起来，货币市场上同业拆借、质押回购等利率水平迅速飙升。从年初到5月上旬，银行间隔夜回购加权利率从1.1%缓慢升至1.5%附近后徘徊，但到27日突然升至2.3%左右，在一周多时间里累计涨幅达到了70－80个基点。有分析人士认为，资金面的突然趋紧，是今年货币政策的持续紧缩后累积效应的显现。目前市面上关于中国和全球经济年内二次探底的说法，更是不绝于耳，显然通胀和经济过热预期，已经被中央成功地“管理”住了。

    但随着欧洲主权债务危机的冲击越来越大，继续严厉的紧缩似乎也不大合适宜。因此，近期高层也公开表态“退出”政策放缓，这预示着上半年严厉的调控措施将会告一段落了。今年以来，央行一直通过公开市场操作的方式回笼天量信贷。有关统计数据显示，今年前5个月，央行通过公开市场净回笼资金3580亿元。进入到5月，央行给市场注入流动性的意图已经非常明显，整个5月份央行公开市场操作呈现净投放，金额达2240亿元。显然，流动性收缩政策开始出现转变的某些信号。

    从政策面看，随着国际经济形势的恶化，近期中央又再次松开了货币的缰绳，货币投放效果反映到实体经济领域，存在一个时滞，因此，不排除经济在三季度出现动荡的可能，但四季度有望再次走强。总体看，中国经济下半年平稳增长态势依然可期。

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