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4天2400点！人民币汇率飙涨的“推手”是什么？还会继续升值吗？

网络收集 2022-11-16 15:41:56   
近期，人民币对美元汇率大幅反弹，呈现走强态势。截至11月15日18时30分，境内在岸市场人民币对美元汇率（CNY）与境外离岸市场人民币对美元汇率（CNH）分别徘徊在7.0346与7.0337附近，过去4个交易日累计最大涨幅均超过2400个基点。

什么因素推动了人民币持续走强？

在多位业内人士看来，人民币汇率创造如此大的涨幅，不仅仅因为防疫措施优化提振市场人气与美元指数持续回落，日元大幅反弹打消投资机构对亚洲出口型货币贬值风险的担忧、北向资金持续大举流入A股市场、中美利差大度收窄、全球资本重返新兴市场等四大因素，都是助推人民币汇率飙涨的“隐性推手”。

亚洲出口型货币贬值警报“消除”

一位香港银行外汇交易员指出，过去4个交易日，人民币汇率涨幅明显高于美元跌幅。

他认为，最重要的一个因素，是过去4个交易日日元对美元汇率大幅回升约5%，很大程度上打消了全球投资机构对亚洲出口型货币贬值风险的担忧。随之而来的是越来越多全球投资机构纷纷平仓人民币、日元与韩元的空头头寸。

“本周以来，外汇市场几乎不再讨论亚洲出口货币贬值风险，取而代之的是越来越多投资机构认为这些货币可能被低估。”这位香港银行外汇交易员指出。相比日本、韩国依然面临外贸逆差，中国仍延续较高的外贸景气度与外贸顺差，令人民币汇率触底反弹的动能更强。

北向资金持续大举流入A股市场

值得注意的是，人民币汇率这几日节节攀升，还有一个重要原因是在A股价值洼地效应凸显、中国经济基本面趋于稳健发展的共振下，北向资金持续大举流入A股市场，带动人民币需求持续升温与汇率估值不断上涨。

通联数据Datayes显示，过去3个交易日，北向资金自2021年12月以来首次出现连续3天日均净流入额超过80亿元人民币，累计净流入资金达到约400亿元。

“这也吸引越来越多海外资本加入买涨人民币的阵营。目前人民币汇率与北向资金净流入呈现较高的正相关性。只要北向资金持续抄底A股资产，更多海外资本将会继续加仓人民币多头头寸。”一位香港私募基金负责人指出。

全球资本重返新兴市场

目前，人民币汇率何时收复“7”整数关口，正备受金融市场关注。在多位华尔街对冲基金经理看来，人民币汇率收复“7”整数关口，还需一大“助力”，即全球资本持续重返新兴市场。

“尤其在未来美联储加息步伐放缓后，全球资本是否大规模重返新兴市场，很大程度影响着人民币等新兴市场货币的最终汇率估值。”前述华尔街对冲基金经理直言。

11月8日，国际金融协会（IIF）发表最新的月度资本流向追踪报告（Capital Flows Tracker）显示，10 月全球新兴市场共获得 92 亿美元的资金净流入，创下今年以来的第二大资金净流入额。

前述华尔街对冲基金经理指出，随着全球资本陆续重返新兴市场，中国资产依然是他们配置的重要资产，或给人民币汇率带来新的支撑。

中美利差大度收窄

此外，该华尔街对冲基金经理透露，本周以来不少华尔街对冲基金都在纷纷上调人民币汇率估值。究其原因，是美联储未来加息步伐放缓令美债收益率明显回落，带动中美利差倒挂幅度大幅收窄，无形间令人民币汇率均衡估值得到提升。

数据显示，截至11月15日18时，中美利差（10年期中美国债收益率之差）已收窄至100个基点。

展望未来人民币汇率走势如何？

研判中长期人民币汇率走势，仍应聚焦经济基本面。经济稳则金融稳，经济强则货币强。决定汇率走势的根本因素是自身宏观基本面和市场基础。中国经济韧性强、长期向好的发展态势没有变，这是当前各方的共识。

当前，中国国际收支结构稳健，经常账户保持合理规模顺差，人民币资产具有长期投资价值。尤其是近期我国经济总体延续恢复发展态势，在全球高通胀的背景下保持了物价的基本稳定，贸易顺差持续保持高位。随着宏观政策效果显现，经济基本盘将更加扎实。我国有信心有能力保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华认为，未来一段时间人民币有望在均衡水平附近双向波动。毕竟，中国经济基本面稳健发展是人民币汇率保持基本稳定的坚实基础。随着中国经济稳步恢复，货币政策整体延续稳健基调，跨境资本有序流动，国际收支基本平衡，人民币汇率的韧性和弹性正显著增强。

企业如何应对汇率波动？

近年来，市场主体更加理性成熟，“低买高卖”的汇率杠杆调节作用正常发挥，企业汇率避险意识明显增强，一定程度上降低了汇率波动造成的冲击。但也存在少数企业跟风“炒汇”、金融机构违规操作等现象。企业必须理性看待汇率，汇率的点位是测不准的，双向浮动是常态，不要赌人民币汇率单边升值或贬值，久赌必输。

从近年来走势看，人民币对美元双边汇率和美元指数没有一一对应关系，美元升值、人民币更强的情形也曾经出现过。在外汇市场上，供求始终起着决定性作用，外汇市场也有能力实现自主平衡。对市场主体而言，与其盲目猜测汇率涨跌，不如积极适应汇率双向波动的新常态，树立风险中性意识，建立财务纪律，管理好货币错配，对汇率敞口运用恰当金融工具进行适当管理，如此方能更好规避经营风险。

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