保持人民币有效汇率基本稳定利于出口复苏

    在2月实际有效汇率较大幅度升值后，人民币实际有效汇率连跌5个月。今年以来累计贬值4.7%。前7个月，人民币实际有效汇率指数为120.94、126.09、124.73、122.45、120、116.38、115.75。

    从人民币汇率来看，自今年3月开始，在避险需求下降与美联储定量宽松货币政策作用下，美元汇率大幅贬值，由于人民币在很大程度上钉住美元，致使人民币相对欧元、英镑等其他主要货币均贬值超过10%。汇率对贸易的影响有一定的滞后期，汇率持续变动的效果并不会马上显现出来。人民币的贬值可能增加普通居民对经济前景的担忧以及提高消费的成本，因此也可能会促使消费者消减支出增加储蓄。而这将与中国刺激内需，经济转型的战略所不符。人民币的贬值将不利于国际收支的平衡，造成资本的外流。

    7月末人民币实际有效汇率指数为115.75，环比贬值0.5%，7月，人民币对美元、港元中间价基本保持稳定，7月末人民币对日元较月初贬值0.7%，对欧元升值0.2%，对英镑升值0.5%。

    美元地位仍难以撼动。美元仍然是占到了全球64%的外汇储备，而且美元仍然是外汇交换中达到了60%的量，而且美元占到了61%的世界贸易，而且在短期内可能这种情况不会发生变化。

    日前结束的美联储货币政策会议决定维持现行基准利率区间不变。这打压了市场的加息预期，终止了近期美元指数强劲反弹的势头。近期人民币中间价将在稳定的前提下，随着美元指数波动。在前几个月，在绝大多数时候，每当好的经济指标公布时，美元就会下跌。但是伴随美国经济复苏，美元的交易逻辑已悄然生变，经济复苏以及升息预期已取代避险需求而成为美元的投资主线，美元汇率也将因此获得支撑。预计人民币对欧元等其他主要货币汇率将呈现中期强势。企业预期人民币会继续升值，不仅不会减少出口，而且还会不断加速出口，以避免人民币继续升值所带来的出口损失。应该提高一揽子货币中非美元货币的权重，以平衡其他货币对美元贬值带来的人民币升值压力。

    美国的贸易逆差、财政赤字仍在高位，整体来看，美元的强劲反弹，是在美国巨额“双赤字”没有发生根本变化的背景下出现的。从长期趋势来看，人民币汇率走势由我国经济增长速度和通货膨胀率两个因素决定。尽管我国经济增速面临下滑风险，但是仍远远高于美国经济增长速度;同时，通货膨胀率未来将继续保持低位，因此人民币长期升值趋势没有改变。《2008年世界发展指标》采用购买力平价(PPP)的新估算方法，考虑到各国之间在产品和服务上价格的差异，人民币汇率会趋向于购买力平价，目前为1美元合3.7元左右。人民币汇率要随着中国经济发展而升值到一个正确的价格，这种趋势在几年内不大可能发生大的逆转。注意吸取日本的教训。汇率变动对实际产出的影响是相当滞后的。1985年9月22日西方五国财政部长和中央银行行长举行的“纽约广场饭店会议”促使日元升值。1985年到1995年的十年间，日元升值了接近三倍，刚开始看起来危害并不大，但大约五六年后对经济造成了巨大的伤害，导致了长达16年的房地产市场的低迷，使日本经历了10年的滞胀期。

    加强区域贸易和货币合作，扩大双边货币互换规模和适用范围，推进人民币贸易结算工作。在当前这场金融危机中，美国为应对金融危机正在大量印发美元，这笔资金目前囤积在金融机构中，一旦危机结束，这些美元释放出来将有可能造成美元的大幅贬值，美元具有很大的贬值风险。以人民币作贸易支付企业不仅可从此摆脱美元的梦魇，还可以节省用美元收款的汇兑成本。一方面，中国将与更多的国家签署双边本币互换，尤其是与泰国、菲律宾、越南等东盟国家以及中国台湾、俄罗斯等重要贸易伙伴。目前，世界上有6个国家和地区已经通过货币互换储备了超过了6700亿元的人民币。另一方面，中国将批准更多的人民币跨境贸易试点结算城市，尤其是与东盟各国联系紧密的昆明、南宁，以及中国重点发展的金融中心城市。经济的健康发展和稳定确保了人民币的升值，颇具价值的人民币正在大踏步地迈向国际化。通常货币国际化可以分为三个层次:第一层次是本币在一般国际经济交易中被广泛地用来计价结算;第二层次是本币在外汇市场上被广泛用作交易货币;第三层次是成为各国外汇储备中的主要货币之一。尽管需要很长一段时间，但人民币将会成为一个全球储备货币。对其他国家来说，要接受人民币作为储备货币，人民币就必须实现在资本账户的完全可自由兑换。人民币汇率实行以市场供求为基础的、有管理的浮动汇率制度，从更长远的趋势来说，任何一个国家的货币只升不贬或只贬不升都是不可能长久持续的，人民币汇率将跟随基本面、市场面、供给关系的变化而呈现周期性双向运行的态势，而幅度也将随着管理的逐渐宽松而逐步扩大，直至完全市场化。

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