人民币汇率波幅有望扩大 可能适度走贬

* 人民币兑美元汇率波幅年内有望扩大
* 升值还是贬值?盘整可能是最佳选择
* 若经济形势继续恶化，人民币可能适度走贬
　　人民币兑美元2008年全年虽然升值7.05%，但在12月初一度出现连续多日跌停走势，令人民币贬值预期日盛。展望新年，其0.5%的每日波幅限制已不能满足市场需求，预计今年政府在扩大人民币波幅方面会有所突破，而受累金融危机中国出口压力大增，料全年人民币将总体保持盘整态势并可能适度走贬。
　　自2005年7月汇改以来，人民币兑美元基本保持强势升值，但去年受国际金融危机的影响，升值走势在7月份戛然而止，企业产品出口受阻令贬值压力逐渐增大，而12月初人民币连续跌停导致的美元流动性恐慌，将人民币市场化改革中的扩大汇价波幅问题再次推到了风口浪尖。
　　兴业银行资金运营中心首席经济学家鲁政委认为，目前将人民币兑美元汇率波幅扩大至1%是比较合适的，(今年在)全球金融市场大致稳定，通胀还没有上来的时候，是一个(扩大波幅)比较好的时机。
　　他并指出，人民币既然在去年12月已连续触及波动区间下限，并出现美元流动性恐慌，央行就应当适时考虑放宽汇价波动幅度，让市场供需在汇价决定中起到更大的作用。而从国际上一些将固定汇率改为浮动汇率国家的经验来看，逐渐扩大汇价波动幅度，并最终走向完全放开的自由浮动是比较成功的汇率改革方式。
　　但一位不愿透露姓名的央行人士则表示，扩大人民币汇率的波幅虽然是市场化改革中的一个必经之路，但如何扩大，扩大到多少，还要看具体经济形势和改革的时机，操之过急可能会导致外汇市场的动荡，短期内政策出台的可能性不大。
　　分析师们还指出，2008年人民币有效汇率升值幅度超过15%，贸易环境恶化的风险已经明显上升，预计今年有效汇率升势可能会放缓，且考虑到金融危机下国际金融市场的动荡以及美元走势波动的影响，人民币有效汇率今年料将出现宽幅振荡。
　　中国政府此前不断强调，将按照主动性、可控性和渐进性原则，进一步完善人民币汇率形成机制，增强汇率弹性，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。

　　**升值抑或贬值?盘整可能是最佳选择**
　　中国汇率的完全自由浮动还有待时日，而不期而至的国际金融危机打乱了人民币汇改步伐，自2008年7月後，国际市场需求不济拖累中国企业出口压力陡增，贬值呼声日渐高涨。
　　鲁政委就今年人民币的走势表示，此次爆发自美国的金融危机，力度罕见，中国在世界金融市场中难以独善其身，今年企业出口形势仍不乐观，人民币贬值压力正在逐渐增大，(2009年人民币)升值是不大可能的。
　　路透去年12月所做的调查中值显示，预计今年3月末人民币兑美元将为6.84元，6月末则为6.83，12月末将小幅升值至6.80。人民币兑美元去年底收报6.8230元。
　　2008年下半年开始，金融危机影响下拖累国外客户订单大幅减少，长三角和珠三角企业倒闭的现象愈演愈烈。此外，自2005年7月汇改以来，人民币升值幅度已达到20%左右，大大侵蚀了企业的利润空间，令过去那些靠微利加工出口的企业举步维艰，若今年人民币再继续升值，无疑将令这些企业是雪上加霜。
　　国内部分企业和学者对于人民币贬值呼声渐高，但包括瑞银、摩根大通在内的一些国际投行却认为人民币贬值可能招致以邻为壑的批评，未来贬值空间有限。
　　中国商务部长陈德铭此前曾表示，中国要把立足内需作为保增长的根本途径，把稳定外需，稳定出口作为保增长的重要动力。但中国不会靠人民币贬值来促出口，在外部需求萎缩的情况下，用汇率贬值的办法刺激出口，作用十分有限，也不足取。
　　深圳发展银行外汇交易员李涛认为，中国若允许人民币贬值将招致国际社会压力，而升值又将面对国内企业出口萎缩和失业率上升的困境，在经济形势未进一步恶化前，目前保持汇价的盘整最符合政府的利益。
　　**经济形势恶化令人民币可能适度走贬**
　　国内的外汇分析师大多认为人民币全年走贬的可能性较大，特别是上个月人民币汇价盘中连续四天触及波动区间下限後，显示投资者对人民币的巨大做空动力，令市场人士对今年人民币看贬态度趋浓。
　　一国有大型银行的外汇交易员指出，不管怎麽说，人民币2009年升值的可能性很小，再升值倒闭的企业还要多。
　　他认为，宏观经济数据越来越糟糕，显示经济形势正在恶化，去年11月中国进、出口均呈下滑态势，人民币缺乏升值的基础，且企业破产所造成的社会压力亦将令政府不堪重负。
　　中国去年11月出口同比下降2.2%，为2001年6月来首次负增长;同期进口亦同比大幅下降17.9%，为2005年2月以来首次负增长。但11月贸易顺差达400.90亿美元，再创历史新高。
　　海通证券研究所于建国撰写的报告指出，目前按照购买力平价(即不同国家商品的价格比率，简称PPP)要求的人民币汇率水平为1美元对7.55-8.00元人民币，而按照利率平价，人民币对美元未来的贬值幅度可以达到49.7%，人民币贬值要求显而易见，并且人民币贬值也为未来央行利率政策打开了空间。
　　李涛也表示，人民币今年在大多时间里将维持相对平稳的盘整走势，但若是经济形势继续恶化，人民币可能会适度走贬以缓解产品出口受阻的压力，但贬值幅度应该在3%以内，毕竟人民币贬值将导致国际社会的巨大压力，令政府会有所顾忌。

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