贸易失衡货币政策再临考验 是升值还是加息

　146.2亿美元，连续第三个月创出历史纪录的贸易顺差数据，再度受到市场高度关注，人民币升值的压力也在继续积聚。经济学家表示，国际收支严重失衡带来经济持续过热，而有效的解决方法一是让人民币升值，二是提高利率。

“从海关的数据来看，出口增速在放缓，同时美国等经济体继续紧缩，会导致出口继续放缓，”高盛首席中国经济学家梁红表示，“但是下半年由于紧缩和宏观调控加大，我们预测进口增速也 会放缓，这样全年的顺差还是会很高。”

　　她指出，贸易顺差屡破纪录，“证实了我们的分析，即人民币被低估”，而加速人民币升值才能解决目前经济运行中存在的若干问题。

　　高额的贸易顺差，现在已经成为影响宏观经济和货币政策的主要问题，光大证券首席经济学家高善文就向记者表示：“已经屡创新高、并且下半年还将创历史纪录的高额贸易顺差，导致外汇储备急速上升，这是制约货币政策的最大症结。”

　　制约货币政策独立性的同时，高额的贸易顺差也给人民币继续带来升值压力。昨日人民币对美元汇率中间价再创新高，达7.9688元兑1美元，全天即期外汇询价行情人民币对美元汇价最高达到7.9650。

　　外汇大量流入，央行发行大量基础货币对冲外汇占款，导致市场流动性泛滥，以及商业银行放贷冲动。而投资过热、货币和信贷增长过快则又是央行目前更为迫切需要解决的问题。

　　今年上半年新增的外汇储备为1222亿美元，而其中将近50%是由贸易顺差贡献的。雷曼兄弟的经济学家孙明春告诉记者，近期的一系列紧缩政策只能在短期内缓解流动性过剩的问题，但最根本的途径，“一是升值人民币，二是加息。”

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