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摩根大通称人民币若升值对中国经济影响不大

 2006-07-15 9:23:26   

摩根大通中国区及策略部董事总经理兼主管龚方雄

    摩根大通中国区及策略部董事总经理兼主管龚方雄日前表示，目前人民币升值将比加息等货币政策更有针对性和富有效果。
　　记者：在全球银行业都加息的情况下，资金会不会从中国这样的新兴市场撤走？
龚方雄：问题不大。因为中国经济增长的风险不大。虽然最近出台了很多调控措施，这些调控措施对于避免经济过热可能会起到一些作用，但是不会使中国经济放缓太大。中国人民银行报告预计经济增长会达到10%以上，比市场预测的还要乐观，JP摩根的预计是今年中国经济增长9.6%。在全球经济放缓尤其是在美国经济放缓的情况下，商品价格可能会有压力，但中国是最大的商品使用者，商品价格下调对中国还是有利的。所以我们给投资者的信息就是必须加重在中国投资的比重。
　　记者：人民币升值与否对中国经济的影响有多大？
　　龚方雄：升值压力是存在的，升值是通货膨胀压力的体现，如果通胀不能从货币上面表现出来，那么它就会从其他的资产价格上表现出来。但升值不会对我国经济造成很大影响。首先，劳动密集型产业自己会做出调整，就是所谓的“无形的手”、“经济人”会对环境进行适应。其次，中国出口企业大部分是以出口贸易加工为主，50%从事外贸加工、出口贸易这种形态，出口的产品里面有很高的进口成份。最近一段时间沿海地区还出现了劳工紧缺，劳工紧缺实际上是窗体顶端窗体底端汇率升值提高了劳工成本，会加速产业结构的调整，尤其是加速向内陆的转移，有利于经济结构的转型，所以，不用担心人民币升值对经济本身的影响。
　　此外，通货膨胀压力没有表现在股市上、没有表现在消费物价指数上，就表现在房地产上了。目前对房地产业的硬性行政干预是治标不治本的事情，由于货币量增长过快造成的结果是人民币有升值压力造成的结果，这个升值压力或者说升值预期不消除，就很难达到目标。
　　记者：如何评判人民币低估了多少？应对可能的经济过热的问题，采取何种政策措施最有效？
　　龚方雄：如果从经济购买力平价来评估的话，人民币至少被低估了40%，但通过购买力平价来看往往对新兴市场的货币不太适用。如果考虑中国银行体系、资本市场不发达、资本项目不可能完全开放，在这种情况下就是说人民币可能没有被低估那么多，目前我们觉得如果人民币一年能升值10%左右差不多。
　　最好的政策是加快人民币升值，而不是加息，因为加息本身对经济影响的效果有限，有时候可能会引起负面效果。比如，如果加贷款利息，这样就会扩大银行的盈利，驱动银行有增加贷款的动力。要通过加息起到冷却经济效果的话，那么存款利息也要加。但是中国的问题是存款规模本来就太大，消费力量不足，要加存款利息的话，不是跟“十一五”计划的减少过度储蓄相反吗？所以从这个角度来讲，比较有针对性的政策应该让人民币升值，对人民币起到抑制、冷却的效果。
　　记者：您对中国股市如何看？哪些行业值得看好？
　　龚方雄：中国股市是一枝独秀，在涨势中优于其他市场，在跌的过程中，表现也优于其他市场，我们认为目前是中国结构性牛市的开局之年。在今年下半年最晚明年，股指达到1800-2000点没有问题。关键的支撑不在于强劲的资金流入，而在于企业盈利的增长及持续向上修订。
　　目前我们对消费行业仍旧看好，认为全球经济增长的风险不是太大，在全球经济健康增长的态势之下，钢铁、煤炭、能源类都是值得看好的。整体来讲对金融行业比较看好，其中最看好的是保险行业，对银行类 窗体顶端股票持中性态度。

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