At Home破产，美平价家居市场腾出百亿空缺

在过去五年，美国中低端家居零售市场经历了前所未有的“清场”式洗牌：Tuesday Morning、Bed Bath & Beyond、Big Lots 相继退场，如今，平价连锁家居品牌 At Home 也宣布申请破产保护，并将关闭约10%的门店，行业人士对此表示意料之中。“早有预警”的崩塌：大卖场模式渐失灵At Home 的前身是 Garden Ridge，1979年创立于德州，主营户外用品、软装、地毯与季节性商品。

2004年首次破产，2014年更名为 At Home 后东山再起，并在2016年成功上市，门店数量扩张至超过250家，业务覆盖40个州。At Home 最大的特点是“极致大卖场模式”：门店动辄达 17 万平方英尺（约 1.6 万平方米），选址往往在主商圈边缘，依赖大量自有品牌产品，SKU 数量惊人，尤其在地毯、靠垫等装饰性单品上远超同业。但正是这种“大体量+大库存”的经营模式，让它在疫情后消费回落后暴露出巨大风险。

自2021年被私募基金 Hellman & Friedman 收购私有化后，财务信息更趋不透明，但门店客流持续走低、库存占压高企、商品周转慢的问题已成业内公开秘密。疫情红利退去，深层问题浮现虽然疫情期间 At Home 一度因居家消费热潮迎来短暂复苏，但这只是延缓其下行的止痛药。根据目前披露，公司将关闭约10%的门店，但业内普遍预计，这远不足以填补盈利缺口。

就像去年 Big Lots 破产后最终全线清算一样，At Home 的最终命运或许也将走向全面清场。值得注意的是：门店大、货量重的家居卖场模式，在当下美国本土消费趋势中正逐步失去吸引力。

谁将得益 At Home 留下的市场缺口？HomeGoods / HomeSense：在靠垫、装饰家具、家居饰品类目上具备强渗透力；Ross / Burlington / Ollie’s：折扣零售商有望吸纳部分平价消费客群；Walmart / Target：品类丰富度不足但仍可能获得部分流量；Amazon / Wayfair：电商高渗透率有望间接吸纳部分消费需求

无论 At Home 的最终命运如何，它的倒下都将成为美国主流家居零售市场“空心化”趋势的一部分。家居不同于服饰行业，当几家大型零售商倒下后还有无数品牌快速填补市场空白。目前，平价家居市场释出近百亿消费缺口，尚未完成有效分配。或许，这正是 At Home 破产所释放的最大信号：美平价家居市场中正呈现结构性空缺，而这将是有准备、有策略的零售商迎头而上的绝佳机会。

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