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警惕！国际贸易“滞胀”或将来袭

中信保 2021-04-22 10:13:12   
近日海关总署公布的数据显示，一季度，我国外贸进出口双双实现开门红，货物贸易进出口总值比去年同期增长了29.2%，其中出口4.61万亿元，增长38.7%，贸易顺差进一步扩大。 
然而，外贸数据激增的背后并非一片乐观，真实状况究竟如何？如果要问当前最让外贸人苦恼的问题是什么？那么“涨”字绝对独占鳌头。

No.1┃疯狂的原材料价格

2021年以来，大宗商品“涨”声一片。一季度大宗商品价格涨跌榜中环比上升的商品共189种。其中，79种商品涨幅超过20%，11种商品涨幅超过50%，2种商品涨幅更是超过100%，涉及能源、化工、有色金属、钢铁、橡塑和农产品等多个领域。 
大宗商品价格上涨直接推高了产品原材料的采购价格，3月主要原材料购进价格指数逼近67%，已连续4个月高于60.0%，并创近4年新高。以家具行业为例，去年美国白橡木的进口价格是每个柜6200元左右，现在已经涨到7300元，涨幅将近20%，建筑木材也出现了15%到20%左右的上涨，成本压力可见一斑，但下游家具企业对家具产品的涨价幅度却远不及如此。 
大宗商品及原材料价格飞涨的背后，是复杂的国际环境。新冠疫情背景下，全球主要经济体实行了大规模的货币宽松政策。截至2021年2月底，美欧日三大央行M2广义货币供给量超过47万亿美元。今年，美国又推出了1.9万亿美元的刺激方案和超万亿美元的大规模基建计划，截至3月1日，美国M2数额达到19.7万亿美元，同比增长27%。不断向市场注入的流动性直接推高了大宗商品的价格，而疫情又使得全球范围内的产量下降，部分商品供不应求，加剧了价格的上涨。


No.2┃外贸需求或高位下挫

面对攀升原材料价格，出口企业不得不“随行就市”地涨价。但海外买家对价格上涨的极度敏感使企业陷入两难境地。一方面不涨价就没有利润空间，一面又担心涨价后订单流失。某鞋靴贸易公司的老板表示“客户一般都不会接受10%以上的涨价幅度，最多承担5%上下，我们再跟工厂协商承担剩下的部分。”甚至部分外贸企业因为原材料涨价太多或断供，不得不暂停接单甚至停产。 

宏观层面来看，过度宽松的货币政策难以激发出新的需求，反而可能导致通货膨胀和过高的债务杠杆。国际贸易存量博弈叠加海外产能逐渐恢复，替代效应不断衰减，海外需求难以高位维继。我国此前表现强势的部分行业的出口，已较高点回落，中国出口景气度指标——制造业PMI新出口订单指数在2月出现较大下滑，虽然3月有所回升，但后续走向仍值得关注。商务部发言人在介绍一季度我国对外贸易运行情况时也提到，预计全年外贸增速将呈现“前高后低”的走势，不能盲目乐观。


No.3┃国际贸易“滞胀”隐忧


滞胀通常被用来形容经济发展停滞与通货膨胀并存。将之类比于国际贸易，在原材料价格及其他成本的涨幅过高，而外需并未显著提高甚至下滑的情况下，外贸企业被逼无奈地“内卷”。 
世纪疫情造成全球范围内贫富差距不断拉大，低收入阶层人数上升、中产阶层规模下降，需求降级趋势明显，由此带来出口市场结构变化，即中端市场下降、低端市场上升。 
供给端通涨和需求端通缩的矛盾对出口形成压制。随着国外消费降级，终端市场对出口价格极为敏感，不少行业大幅上升的出口成本很难通过提高出口价格转嫁给国外买家和消费者。 

也就是说，整体贸易额仍在上升，但繁荣的数字并没有给企业带来更多的利润，也不能形成持续的终端需求，“滞胀”悄然而至。 


No.4┃贸易决策挑战与应对

滞胀给外贸企业带来的不仅仅是利润上的缩水，还有贸易决策上的挑战与风险。 
为了锁定价格，越来越多的海外买方倾向于与供应商签署长协或是一次性下多笔订单和大订单。面对“烫手山芋”，出口企业又陷入两难困境：既担心错失业务机会，又怕接了订单以后原材料价格继续上涨导致无法履约或亏损，特别是对小企业而言，其对上下游的议价能力有限，自身抗风险能力较弱，经营面临更大挑战。该不该囤货也是个难题，囤少了怕之后涨得更猛，想要囤货又怕承担风险，更要担心原材料万一断货引起开工困难。 
产品层面，出口附加值相对较低的产品所受的影响会更大。以中低端鞋服为例，买方在采购时更倾向于单一的款式设计，往往通过减少SKU（Stock keeping Unit），同时增加采购量的方式，在一定程度上摊薄成本，保住市场和利润空间，原本就低端的产品变得更低端了。消费端的直观体验则是价格没有太大变化，但可供选择的款式或某些产品功能却减少了。 
滞胀还将激化贸易供需端的K形发展。如前文所述，滞胀背景下，大订单、长订单是趋势，而该类订单通常由大型商超或大型贸易商下达，此类订单则最青睐有稳定供货能力的大供应商，小企业的生存空间被不断挤压，外贸供需端均向头部企业集中。 
面对正在酝酿发酵的滞胀难题，外贸企业可以根据自身情况，尝试通过调整合同报价策略、提升生产工艺、调整原材料结构、套期保值等方式积极应对，最大程度保住利润。 
此外，基于目前价格普遍均处于较高水平，出口企业应提前做好应对价格波动的准备。特别是在价格波动剧烈的行情下，海外买家单方面取消订单、恶意拒付、无理要求折扣或无力付款等履约风险也会大幅增加，值得外贸企业关注。厦门信保近期已接到数宗涉及电子、工程机械等行业的海外中间商的大额报损案件。 
鉴于特殊时期企业无法实地走访考察海外买方的库存、销售等实际经营情况，建议出口企业密切跟进回款情况，坚持落袋为安理念，谨慎开展大额、长账期业务，高度警惕大买方、中间商风险。当前形势下，通过中国信保的资信调查服务及全流程风险跟踪机制来评估交易对手、协助贸易决策并转嫁风险，是企业穿越阴霾，行稳致远的不二选择。   

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