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新兴市场汇率大跳水，如何影响出口风险？

中信保厦门分公司 2020-05-13 17:04:30   

疫情全球扩散，新兴市场国家汇率纷纷跳水，对本就不太平的国际贸易增添了风险因素，威胁出口安全。如何看待货币贬值，企业又如何应对呢？


01

跌跌不休的新兴市场汇率


2020年以来，受新冠疫情蔓延影响，全球经济陷入衰退与动荡，尤其是进入疫情大流行的3月份，诸多新兴市场国家汇率波动剧烈，不少国家期间最大跌幅达到两位数。


02

货币贬值背后的新兴市场风险


新兴市场国家汇率出现大幅下跌，受到诸多因素的影响。


遭受一定程度的被动贬值。在当前全球主要经济体经济指标普遍大幅下挫的背景下，投资者避险需求上升，推高美元指数。今年以来，美元指数一直在震荡中上行，一度突破102的高点，而后也一直在100点上下徘徊。汇率作为两种货币间的相对价格，新兴国家货币遭受一定程度的被动贬值。


暴露出新兴经济体自身的风险隐患。我们从影响汇率的主要因素加以分析：


国际大宗商品价格暴跌。新兴市场国家本身的经济结构单一，短板明显，多依赖初级产品的出口支撑经济。一旦国际大宗商品价格出现波动，新兴国家出口收入下降，势必导致本国货币汇率下行压力增加。今年以来，国际油价暴跌，产油大国俄罗斯经济受挫，卢布汇率应声下落，墨西哥、巴西也遭受一定程度波及。


国际资本外逃冲击。部分新兴市场国家经常账户持续逆差，依靠短期资本流入以平衡国际收支。根据国际金融协会的统计，今年1月21日以后，已经有近1000亿美元的国际资金流出了新兴市场投资组合，必然导致一些国家严重的国际收支赤字，进而加剧本币贬值压力。当然，如果一国政府能有充足的外汇储备及时干预市场，也可以避免汇率急剧贬值所带来的不良后果，但是从近期汇市的表现来看，结果似乎并不乐观。


财政赤字，债台高筑。通常一国政府很难通过增加税收或者减少公共支出来弥补财政赤字，增发货币或者发行国债是更容易的选择，但是这样会引发通货膨胀和货币贬值预期。以阿根廷为例，2019年年底，外债规模达到2776亿美元，其中约62%属于阿根廷政府，但是截至2019年底，阿根廷外汇储备只剩下448亿美元，已形成事实上的“资不抵债”。近期面临债务违约风险，如果阿根廷再次“赖账”，必然对国际投资者的信心造成重创。


通货膨胀水平普遍较高。从相对购买力平价的角度来看，如果一国出现较高的通货膨胀率，该国货币对美元汇率通常会显著下跌。以土耳其为例，根据世界银行公布的数据，土耳其已连续3年通胀率超过10%，截至2019年通胀率升已高达15.2%，通胀率居高不下导致本国货币承受较大的贬值压力。


03

货币贬值，对出口企业意味着什么？


直接影响出口收汇风险。货币贬值，会对进口商的支付意愿和能力产生不利影响。本国货币贬值必然导致进口换汇成本的上升，如果超过进口商的心理预期或承受水平，就有可能导致拖欠和拒收风险的发生。厦门信保承保数据显示，4月以来本文列举的8个汇率波动较大国别报损案件个数较上年同期增长172%。


或将降低后续消费需求。货币贬值的影响，还使得新兴市场国家居民购买力下降，加上疫情冲击，市场消费能力萎缩，进口商对后续订单持谨慎态度，要么减少下单金额，避免库存占用资金，要么通过延长账期等形式，以观望经济形势的变化，决定后续经营方向。厦门信保承保数据显示，本文列举的的8个国别的一些买方采购计划已发生重大变化，不少要求延长付款期限，汇率与疫情的双重冲击逐渐显现。


04

新兴市场货币，还会继续贬值吗？


新兴市场货币贬值是长期趋势。以俄罗斯为例，2013年卢布美元平均汇率为31.9：1，2014年达到38.6：1，贬值17.3%；2015年贬值到61.3：1，贬值幅度为37%；2016年进一步贬值8.3%；今年以来卢布兑美元一度跌至80：1。


影响货币贬值的要素短期内难以改变。从以上分析看，影响新兴市场货币汇率的要素，国际大宗商品价格、国际资本流动、财政赤字和高负债、通货膨胀等，短期内难以根本性改变，这决定着新兴市场汇率后续进一步贬值的压力仍然存在。


主要新兴市场国家疫情防控形势仍不容乐观。根据5月12日的数据，俄罗斯、巴西、土耳其、印度、墨西哥、南非等国家当日新增确诊人数均在千人之上，当前形势不容乐观，即使后期逐步解封，相比欧美发达经济体，市场恢复或更晚。


05

面对货币贬值，出口企业应该怎么做？


我国已进入以“一带一路”为统领的高水平对外开放新阶段，参与共建“一带一路”、开拓多元化市场，都绕不开对新兴市场货币汇率的风险管理。


对于正准备进入相关新兴市场的企业，有必要深入了解出口目的国情况，尤其是经济结构、经济形势和外汇政策，跟踪汇率趋势，把汇率波动作为一项重要的风险评估指标。


已经进入相关新兴市场的企业，除实时掌握目地国汇率变化外，还应考察买家对于本国汇率波动的管理措施，评估汇率波动可能给买家带来的承受能力和付款意愿变化，加强与买家沟通，提前做好应对。


投保政策性出口信用保险，应该成为出口新兴市场的必备工具。出口目的国汇率变化，已经超出对买家自身商业信用风险评估的范围，对出口企业而言，风险管理更难，风险也更大。


特别说明：以上涉及到的数据通过各种渠道整理，可能存在不准确的情况，敬请谅解。以上信息仅供参考，请读者在实务中根据具体情况独立判断。据此决策引起的任何风险和法律责任，由读者自行承担。


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